从盈利预测与估值的角度看，由于疫情和贸易战影响下全球缺芯现象依然没有缓解，下游封测企业扩产持续，设备需求旺盛，众多券商给予华峰测控买入、增持的评级。中原证券认为华峰测控模拟测试机新产品进入放量阶段，助力公司明后年业绩增长无忧。中长期看，华峰测控从模拟测试机进入市场空间更大的SOC、功率半导体测试机领域，未来市场空间有望打开。

　　三、经营压力来袭：竞争升级与缺芯之苦

　　头部外商构成的竞争压力、研发强度降温、原材料短缺是目前华峰测控需要破除的成长桎梏。从竞争层面来讲，海外市场增量的扩张不可避免的触动外商头部龙头的市场版图，长期以来华峰测控谋求同国内半导体设计公司的合作资源扩容，扩大公司覆盖范围，一方面可以确保在未来长期的竞争中保持领先地位，同时跟国外的设计公司长期保持良好的沟通，通过良好互通已经使部分设计公司发展成为了自身客户。

　　另一方面，国内的?IDM?企业较少，比如华润微、士兰微()等，均已成为华峰测控的客户，国外的?IDM?由于长期以来被泰瑞达、爱德万和其他测试设备公司所覆盖，这意味着华峰测控需要不断提高在新品类，新应用方面的测试能力，才会被越来越多的客户所认可。

　　关于研发强度降温的问题，公司所属的半导体测试机行业是典型的技术密集和知识密集的高科技行业，涵盖多门学科的综合技术应用，包括计算机、自动化、通信、电子和微电子等，在核心技术研发上具有研发周期长、研发风险高和研发投入大等特点。随着半导体应用环境的不断发展，半导体技术也在不断进步，半导体器件的结构趋于复杂，集成度越来越高，测试功耗大。

面对半导体行业迭代迅速、需求升级的现状，华峰测控在盈利能力维持强劲、现金流攀升的情况下，公司对研发的投入强度却有所收敛，2019年至2021年，研发费用占各期营收的比例分别为12.83%、14.88%、10.71%，波动中走低，另外，据同花顺()显示，华峰测控2021三季报披露其研发费用为6439.68万元，在半导体及元件行业中排名第90/130，处于中等偏下水平，这显然不利于科研创新和技术储备。

　　关于原材料供应紧张的问题，目前原材料短缺和产能爬坡对订单交期的影响，仍旧牵动投资者心弦，天津生产基地的启动对产能瓶颈的缓解作用显著，令投资者疑惑的是，为何订单交期却不见缩短，蔡琳对此回应称，主要原因在于原材料目前的供应周期没有明显改善。她表示，即使身处半导体产业链，华峰测控同样面临缺芯之苦，而目前影响最大的是元器件的采购，有时候原材料的交期比华峰测控把设备交给客户的时间还要长，缺芯的改善不会一蹴而就，还需要一个过程。